融资租入固定资产:捷佳伟创股票阐发:受益光伏平价上网、技能升级迭代的国产光伏电池片装备龙头

  一、公司简介

  捷佳伟创是一家海内领先的从事晶体硅太阳能电池装备研发、生产和贩卖的国度高新技能企业。主营产物为PECVD装备、扩散炉、制绒装备、刻蚀装备、洗濯装备、主动化配套装备等太阳能电池片生产工艺流程中的重要装备的研发、制造和贩卖。

  二、公司谋划环境

  公司比年来主业务务收入增长较快,2013-2018年,公司业务收入从3.9亿增至14.9亿,复合增速30.7%;归母净利润从0.13亿增至3.06亿,复合增速88.09%。2016年、2017年、2018年公司业务收入分别为8.31(+137.67%)、12.43(+49.51%)、14.93(+20.11%)亿元,归母净利润分别为1.18(+231.12%)、2.54(+115.11%)、3.06(+20.53%)亿元。

  公司的主力产物是光伏电池片加工用到的掺杂沉积装备、湿法工艺装备、主动化装备等。掺杂沉积装备可细分为扩散炉和PECVD,湿法装备可细分为洗濯装备、制绒装备和刻蚀装备。从产物种类看,公司产物根本公司产物险些笼罩除丝网印刷外全部环节,有望成为整线装备供给商。从2018年营收布局看,掺杂沉积光伏装备占公司营收56.12%,湿法工艺光伏装备收入占公司营收25.67%,主动化配套装备占公司营收12.36%。2019H1中,掺杂沉积光伏装备收入占比进步到73.99%。

  三、光伏电池片技能迭代,降本增效推动光伏平价上网

  在政策的鼎力大举支持之下,我国光伏财产通过技能升级、降本增效,已经成为具有环球竞争力的上风财产,随着光伏平价上网的渐渐迫近,我们以为光伏行业将进入新的生长阶段。海内光伏电池片正在履历剧烈的技能门路变动。从第一代的铝背场BSF电池、到第二代主流的PERC电池片技能,到将来大趋势的HIT电池片技能,技能的更新迭代推动了装备供给商的快速迭代和更新,带来了国产光伏装备的巨大生长。

  PERC电池的工艺技能已经渐渐成熟,正以其低本钱、高效能,渐渐替换市场上现有的BSF电池片,成为市场主流工艺。比年来,也有大批企业积极到场投资这一范畴,加速PERC量产财产化的阶段历程。2019年新建光伏电池片产能中,PERC已经占比80%以上,成为市场上的主流电池片技能门路。凭据中国光伏行业协会2019年初公布的《中国光伏财产生长门路图》,2018-2020年猜测PERC电池占比将从38.5%提拔至65.7%。异质结电池是单晶PERC电池之后的下一代电池技能,有望引领行业新一轮的厘革。HIT电池的转换服从显着高于传统的BSF电池片、PERC电池片,不停创出汗青新高,2014年到达24.7%,2015年到达25.6%。HIT电池具有高效、双面发电、无衰减、工序简朴等突出长处,将来具有辽阔的应用远景。

  四、公司是国产光伏电池片加工装备龙头企业

  捷佳伟创主营产物包罗制绒装备、洗濯装备、扩散炉、刻蚀装备、PECVD装备、主动化配套装备等重要工艺装备,在现在的PERC/BSF光伏电池片加工中险些笼罩了除丝网印刷以外的全部环节,特殊在前段装备中上风巨大,市占率较高,出货量增长快速。公司也积极开辟HIT电池片生产装备,在制绒洗濯装备等工序范畴已经具备量产本领,同时也在积极结构HJT非晶硅沉积、TCO镀膜、丝网印刷等其他工序环节的装备。公司重要的竞争敌手包罗德国的施密德公司、CentrothermPhotovoltaicsAG公司、瑞纳、海内的苏州聚晶、丰艳服备、迈为股份等。

  五、投资发起

  对标的海内可比公司包罗海内高端智能光伏装备制造商迈为股份、晶盛机电、金辰股份、帝尔激光、罗博特科等。从范围上看,捷佳伟创现在范围处于行业领先程度,装备涉及传统BSF电池、PERC电池险些全部工序,在光伏电池片技能迭代的第一波PERC渗出率提拔的历程中受益最大。公司也积极结构HIT电池片技能的装备,制绒洗濯装备已经量产,将来也有望在HIT电池片生产装备上连续光辉。参考可比公司PE估值,我们以为捷佳伟创公道估值应该在2019年30倍左右,发起目的价40元,给与买入评级。

  六、风险提示

  1)光伏装机不达预期2)将来光伏发电体系本钱降落不及预期3)竞争格式变革,竞争加剧毛利率下滑4)公司存货增速较高。

  

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